股市行情:生活中的家电股,垂直整合基本面分析(1)—美的集团

生活中的家电股,垂直整合基本面分析(1)---美的集团

美的集团(2019 年 1-9 月实现营业收入 2209.18 亿元,同比增长 7.37%;净利润 213.16 亿元,同比增长 19.08%。其中第三季度净利润 61.29 亿元,同比增长 23.48%。),美的集团是一个业务庞杂的家电产品制造业平台公司,从主要的收入来源看,家电方面,白电三大件空调冰箱洗衣机45%、11%、10%左右,小家电占30%左右,此外还有收购的库卡相关的机器人业务。在这些所有的家电领域中市场份额都能占到前三。

生活中的家电股,垂直整合基本面分析(1)---美的集团

白电比黑电是更好的生意,总结原因可能跟两个因素有关:一是空调与冰洗是个技术变化极其缓慢的行业,现在的空调本质上和十年前的空调变化并不大,变化不大的一个好处就是那些在竞争中稍稍领先的企业就可在技术、产品、成本、渠道、广告等方面获得一些比较优势,可以持续在这些方面积累自己的竞争优势,而这些优势带来进一步的增长,导致其可以比其它竞争者在在这些方面投入更多的资源,积累更大竞争优势,从而形成正循环。另外还有两个重要的原因,第一是电商加剧了集中度的提高,很多不知名品牌被淘汰掉了;第二是较低的净利率限制了进入者,格力13%净利率,美的10%出头,小天鹅不到8%,海尔只有4%,这使得白电企业需要巨大的规模。

生活中的家电股,垂直整合基本面分析(1)---美的集团

美的集团收购库卡是一个重要的商业投资,其实在美的并购库卡之前已经和四大机器人公司的安川开了合资公司,合作生产通用机器人。库卡的收购花费292亿人民币,美的公司通过自有资金和贷款来解决,2015年美的净利润127亿,因此收购库卡对美的集团而言压力并非十分巨大。对于库卡的收购对美的有两重意义,第一,美的本身的自动化改造,自身工业机器人需求强大。第二,中国每万名制造业工人只有36部机器人,而德国为292部,日本为314部。未来中国的机器人需求十分巨大,美的希望以后自身成为一家自动化平台以及服务商,这样将会使美的从现在的B2C转为B2C和B2B的综合性公司,这样就可以从家电公司转变为科技公司。美的的KUKA、安得智联都可以展示其集团机器人与自动化、智能物流板块的实力。

白电产业由于其半成品规格大小与零配件重量适中,利用工业机器人等通用型智能装备进行自动化改造的可塑性强,且有相当一部分环节的工业机器人在其他制造领域具备普适性,因此工业机器人能够在白电制造业得到快速发展的重要原因之一。美的一直走多元化+综合性,其管理的难度要比格力高几个数量级。在2016年美的去年发起了三宗比较大的并购:第一是收购意大利中央空调企业ClivetS.p.A.80%股权;第二是收购日本家电巨头东芝白家电业务80.1%的股权;第三是收购德国机器人巨头库卡94%的股权。美的传统来说的业务整合水平非常高,在白电行业具有相对垄断的地位,各种家电板块彼此可以产生协同效应,导致其净利润率也能达到10%,能够与库卡兼容。家电行业的趋势是小米,手机上可以控制所有的电器,电器之间还要实现相互联系,这样将来买家电可能就要买一整套,未来的发展趋势更有利于美的这种协同性强的公司。

生活中的家电股,垂直整合基本面分析(1)---美的集团

综上所述,美的集团在我们日常生活普及率如此之高,它因此可能是家电板块好的投资标的,看好美的集团完成从一个家电企业到科技公司的转变。